Профиль инвестора Karsotel | Т-Инвестиции Пульс

75,5K

подписчиков

104

подписки

ТГ канал с обучением и аналитикой - https://t.me/karsotel Все про стратегию - https://vc.ru/tinkoff_invest/521722-Pb3XmBtzt6o4ERjSrYoRoGTxsuDA49My7ZZJQcN Квалифицированный инвестор Автор топ 3 самой доходной рублевой стратегии в пульсе

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Посты

Ролики

Karsotel

сегодня в 5:09

РФ рынок: что нас ждет сегодня Во вторник индекс мосбиржи упал на 0,1% до 2265 пунктов. Юань вырос на 0,1% до 11,951. Нефть упала на 5% до $79,3. США планируют объявить о сделке с Ираном и Оманом по Ормузскому проливу. Не факт что она будет, но рынок эмоционально реагирует. Сегодня в 12:00 Минфин объявят покупки по бюджетному правилу на август.Покупки должны сократиться примерно до нуля. Против 4,8 миллиардов рублей в июле. Это потенциальный уход +-1 миллиарда долларов спроса с валютного рынка. Интересна реакция валюты, вчера пытались пробивать 12 по юаню, но не смогли. Аукционов в ОФЗ сегодня снова не будет, на этом видим локальный отскок в длинных облигациях. Компании: 1)Базис: прогнозы подтверждают Компания вчера отчиталась по МСФО за 1П 2026. Выручка выросла на 30% г/г до 2,5 миллиардов рублей. OIBDA выросла на 26% г/г до 1,17 миллиардов рублей. NIC вырос на 25% г/г до 497 миллионов рублей. Подтвердили прогноз, он предполагает +- 5 миллиардов OIBDA. Или оценку в 3,8 EV/OIBDA 2026. Недорого, это один из самых дешевых мультипликаторов в секторе. Также заплатят 7,2 рублей дивиденда и думают над байбеком. Из негатива, есть проблемы с денежным потоком, не все клиенты платят компании вовремя. За этим стоит наблюдать, это обычно красный флаг для IT компаний. 2)Русагро: дивидендов не будет? Компания не заплатит дивиденды за 2025 год. На этом котировка в моменте откатывала, но фактически дивиденд перепутали. Выплата будет не за 2025 год, а за 1П 2026. Причем уже сегодня последний день с дивидендом. Он составляет 16,48 рублей или 16,3% ДД. Напомню, заплатят 100% прибыли за 2025. Пока дела идут неплохо, но дивиденд за 2026 окажется скорее всего меньше. Государственные активы обычно платят по 50% чистой прибыли. Но даже в таком сценарии ДД тут могут быть до 15%, хотелось бы увидеть за 1П 2026, чтобы прикинуть прибыль по году. Качественный актив, даже по инерции он будет показывать хороший финрез, нужен рубль послабее и рост цен на сельхозхпродукцию. Остается такой ковбойской идеей. Резюме Вчера локально откатывали, но день закрыли около нуля после прихода дивидендов Сбера, причем не во все брокеры пришли дивиденды. Шорта остается много, а рынок тонким. Пока торгуемся в локальном боковике 2240-2260, посмотрим куда выйдет рынок. Пока красную нефть тоже игнорируют. Аналитики ждут инфляции от 0,03% до 0,09% за последнюю неделю. $MXU6 $CNYRUB $BAZA $RAGR

MXU6

229 850 пт

+1,64%

CNYRUB

11,95 ₽

+0,33%

BAZA

113,84 ₽

+0,65%

RAGR

101,94 ₽

+3,55%

Karsotel

вчера в 5:13

РФ рынок: что нас ждет сегодня В понедельник индекс мосбиржи вырос на 1,7% до 2267 пунктов. Юань вырос на 1,8% до 11,942. Нефть упала на 5% до $83,4. Компании: 1)Лента: время перестройки Компания отчиталась по МСФО за 1П 2026. Выручка выросла на 26,2% г/г до 648,5 миллиардов рублей. EBITDA выросла на 1,9% г/г до 39,3 миллиардов рублей. Чистая прибыль упала на 18% г/г до 13 миллиардов рублей. Чистый долг/EBITDA вырос до 1,4x vs 0,6x на конец 2025. Отчет ожидаемо слабый, на интеграцию новых покупок нужно время (Окея), со временем рентабельность их повыситься. Также бумагу переместят в третий уровень листинга. Возможно, это будет угрожать нахождению в индексе мосбиржи, хотя Магниту это долгое время не мешало. Лента стоит 3,5 EV/EBITDA 2026 и не платит дивиденды, локально это не выглядит интересным. Особенно, учитывая как слабеет потребитель, реальные доходы во 2кв выросли на 1,5% г/г, это один из худших показателей за последние годы. Ну и риски в виде топливного кризиса тут тоже могут иметь накопительный эффект. 2)Сегежа: дрова нужны всем Вчера акции опять были в лидерах роста. Была новость «Сегежа согласовала совместный проект с китайскими партнерами по строительству биохимического комплекса в Сибири». Бумага выросла в 2,5 раза от дна, причем без каких-нибудь значимых корпоративных новостей. Сначала упала в 4 раза, теперь отскок. Это классическое ралли на медвежьем рынке. Набиваются скептики, на рынке неплохие настроения и идет игра в шортсквизы, мы это видели во многих бумагах. Компания стоит примерно как в конце 2022, акций стало больше, а чистый долг вырос. Хотя сама стоимость акции упала в 5 раз. При этом EBITDA тогда была 23+ миллиардов vs отрицательной сегодня. Не понимаю кто шортит фьючерсы с большим отрицательным спредом к акции, но спасибо! Во фьючерсах плечо 8 было, движение вчера было 30%, если сидишь с плечом x1,5, то за день можно поймать маржинкол. В акциях идет игра «кто последний тот инвестор». Стараюсь обходить такие активы Сегежа стороной, а если торговать с коротким стопом - иначе могут вынести, упорствовать не стоит в таких волатильных активах. Резюме Рынок вчера неплохо торговался, несмотря на красную нефть. Жадность никуда не уходит, в лидерах отскока “униженные и оскорбленные”. Ждем сегодня прихода дивидендов банков, шортистов плавно продолжают выдавливать. Фактически, вернулись на месячные максимумы по индексу мосбиржи полной доходности. 2300 сегодня можем пойти штурмовать, рынок тонкий, даже небольшого притока дивиденда может хватить. $SGZH $SZU6 $LENT

SGZH

0,88 ₽

-4,55%

SZU6

838 пт

-5,13%

LENT

1 955 ₽

-0,36%

Karsotel

3 августа в 5:16

РФ рынок: что нас ждет сегодня В пятницу индекс мосбиржи вырос на 0,85% до 2231. Юань упал на 0,15% до 11,732. Нефть упала на 5% до $83,5. Торговля перешла с сентябрьского в октябрьский контракт. Трамп планировал в пятницу нанести сокрушительный удар по переработке и энергетике Ирана, но передумал после уговоров союзников и прогресса в переговорах с Ираном (который Иран отрицает). Компании: 1)Южуралзолото: оферта будет? Акции компании взлетели в пятницу. Новый владелец компании БСТ направил оферту в ЦБ. Через недельку-другую узнаем параметры. Это означает, что акции компании выкупят по средневзвешенной за 6М по 0,72-0,74. Причем выкупят всех желающих согласно закону об АО. Месяц назад бумага стоила 0,56-0,57 и рынок особо не верил в оферту, но новый акционер идет четко по срокам, не затягивает и делает все быстро. Это приводит к росту акции, сейчас она идет по 0,66. То ли заслуга ЦБ, который и с государства хотел получить оферту, то ли акционер не хочет портить карму. Чуть прокатились на этом трейде в стратегиях, но, полной уверенности тут не было. Можно было затянуть сроки и получить цену выкупа в 0,64+-. Или вообще не платить оферту, а просто заплатить штраф. Пока идем по хорошему сценарию, радует что никого не кинули. 2)Норильский никель: главный по металлам Компания отчиталась по МСФО за 1П 2026. Выручка компании выросла на 28% г/г до $8,3 миллиардов. EBITDA выросла на 50% г/г до 3,9 миллиардов. Чистая прибыль выросла в 2 раза до $2 миллиардов. Скорректированный FCF вырос на 8% до $243 миллионов. Чистый долг EBITDA упал до 1,3x против 1,6x. Компания по итогам полугодия может вернуться к промежуточным дивидендам. Это позитив, другое дело, что платят дивиденды по FCF и тут все не очень радужно - ДД за 1П около 1%. Я пока обхожу Норильский Никель стороной, актив недорог, но слишком много тут неопределенности. Стоит около 6 P/E 2026 + способен дать до 10% дивдоходности. Но с риском получения налога на сверхприбыль… Скорее из-за этого дивиденды будут умеренными, чтобы не привлекать внимание минфина. Медь остается основным металлом в структуре выручки, его доля доходит до 40% выручки. Резюме Ждем в начале недели массовые приходы дивидендов от банков, часть из них поддержит рынок. Нефть Urals в июле стоила около $59, что означает незначительные покупки по бюджетному правилу. Ну а так, волатильность спадает, вторую неделю закрыли зеленой, пока болтаемся в диапазоне 2200-2300. Месяц правда остался красным, уже 5 красных месяцев подряд - рекорд за последние лет 13. Остался последний месяц лета. Всем хорошей недели! $GMKN $UGLD $BRU6

GMKN

121,98 ₽

+4,64%

UGLD

0,66 ₽

+0,23%

BRU6

83,63 пт

-4,91%

100

101

Karsotel

1 августа в 11:28

Закончил Вышку! Недавно получил диплом магистра Высшей Школы Экономики по программе «Корпоративные Финансы» Про высшую школу экономики я узнал в классе 9, когда попал в экономический лагерь и меня сразу зацепило - я захотел поступить в вышку. Выиграл олимпиаду, поступил на бюджет и вот провел 6 прекрасных лет во ВШЭ. Сначала на экономическом факультете Питерской вышки, потом в магистратуре в Москве. Конечно, ожидания оказались несколько завышенными, но на то они и ожидания. Но если бы у меня был выбор идти ли снова во ВШЭ, я бы не задумываясь ни на йоту пошел бы. Было много интересного: 1)Первая работа благодаря рассылке на почте Вышки в Private Equity фонде. 2)Инвестиционный клуб, где мы собирались, скидывались деньгами и предлагали свои инвестиционные идеи. 3)Поездка в Абу-Даби на финансовую Олимпиаду, где мы рассказывали про эскроу счета и льготную ипотеку шейхам. 4)Куча поездок, просто с друзьями куда-то, также благодаря олимпиадам я поплавал на теплоходе от Самары до Астрахани, побывал во многих выездных школах (в том числе и в Сберуниверситете). Самое ценное это люди. Я встретил много потрясающих, интересных людей! Столькому научился, и в карьерном плане, и в культурном, да и просто получил кучу жизненного опыта. За это самое большая благодарность вышке. В жизни самое важное это люди и в вышке офигенные люди - жизнь это марафон, и проще бежать в хорошей компании, чем одному. И я рад, что нашел таких людей, невероятно умных, талантливых и приятных. Друзья самое важное что я получил! Крутой ВУЗ дают тебе сильную базу - приучает тебя стройно мыслить, погружаться и быстро изучать сложные темы, дает тебе сильный бренд на старте и много полезных знакомств. И уже с крепким фундаментом можно строить успешную карьеру. Приходится и много вне ВУЗа учиться (основные знания по финансам и финансовому моделированию я получал вне университета), без этого никуда. Учеба в университете не сделает тебя хорошим трейдером или инвестором, но сильно поможет на этом пути, все-таки без практики никуда. Резюме Я с большой благодарностью отношусь к моей Альма-Матер, это был очень крутой опыт, пусть я и не был прилежным учеником. Хороший ВУЗ открывает много дверей. И высшее образование остается крутым социальным лифтом, если отбросить шутки про бариста и работу во «вкусно и точка», если ты действительно учишься и работаешь, то ты находишь хорошую работу и на хлеб с икоркой хватает. Ну и финансы это про людей - в вышке с этим полный порядок, очень сильно окружение, которое мотивирует быть лучше. Хочется вспомнить Гете - «Чтобы пирамида моей жизни, основание которой было заложено ещё до меня, поднялась как можно выше». И хорошее образование в этом помогает.

360

361

Karsotel

31 июля в 5:44

РФ рынок: что нас ждет сегодня В четверг индекс мосбиржи упал на 1,4% до 2212 пунктов, хотя утром рос до 2281 пункта. Юань упал на 0,35% до 11,75. В моменте пробивали 11,8 и росли до 11,873. Причем падение было в последний час торгов, что характерно для последних движений в валюте - сильных движениях под закрытие. Нефть упала на 2% до $89. Компании: 1)Ozon: неопределенность давит Компания вчера отчиталась по МСФО за 1П 2026. Выручка выросла на 48% г/г до 635 миллиардов рублей. EBITDA выросла на 49% г/г до 106,7 миллиардов рублей. Даже вышли на положительную чистую прибыль. В моменте бумага росла больше чем на 25% от дна, но уже откатила на 10% от локальных максимумов. Базово тезис тут не меняется - отчетность хорошая, бизнес уверенно растет, но какой это имеет смысл, если половину твоих складов могут уничтожить? Поэтому отказ от звонка с менеджментом у компании совершенно правильное решение в текущих условиях. Лучше держаться в стороне, увы. Одно попадание по складу и может быть истерика в акциях. 2)НЛМК: тучи на фоне Выручка упала на 11,6% г/г до 388 миллиардов рублей. Чистая прибыль упала в 2 раза до 20,5 миллиардов рублей. Заработали 3,5 рублей прибыли за полугодие. Картина типичного металлурга - отрицательный FCF, падение прибыли, туманное будущее, оценка меньше чем в 3 EV/EBITDA. Можно заработать, если ситуация нормализуется, но пока этого не видно. Не очень люблю НЛМК, достаточно закрытый бизнес + оставшийся кусочек европейского бизнеса напрягает Северсталь кажется более сбалансированной бумагой, а ММК более волатильной ставкой на улучшение. 3)Дом.РФ: любимчик банков Чистая прибыль выросла на 46% г/г до 57,2 миллиардов рублей. По итогам года могут заработать 117 миллиардов рублей, это выше первоначального прогноза. У банка одни из самых дорогих депозитов на рынке, ну и вот последний год ставки по депозитам падают быстрее, чем ставки по кредитам. Спред растет и банк зарабатывает больше, это основная причина для роста прибыли ДОМ.РФ. Получается, банк заработает 325 рублей дивиденда за 2026 или 14,5% ДД. Одна из топовых доходностей в секторе, но через год. У Сбера ДД на 1% больше, но ДОМ.РФ показывает результат поинтереснее в последнее время, это и мотивация менеджмента, и небольшой фрифлъат, и отсутствие навеса. Значимым риском остается рост проблем в экономике, что негативно скажется на прибыли за счет роста резервов. Резюме Движения на бирже остаются сильными, то мы бодро растем, то потом так же без новостей ближе к вечерке падаем на 2% за 30 минут. В 2-3 эшелоне продолжаются разгоны, Cегежа вчера росла на 40% без новостей. Шортистов продолжают кошмарить во многих бумагах. С утра сегодня пробиваем 2200 вниз. Рынок продолжает ходить за нефтью. На этих выходных торгов не будет. Всем хороших выходных! $DOMRF $OZON $NLMK

DOMRF

2 222,5 ₽

+1,12%

OZON

2 864 ₽

+2,44%

NLMK

69,58 ₽

+7,88%

Karsotel

30 июля в 5:30

РФ рынок: что нас ждет сегодня В среду индекс мосбиржи вырос на 2,1% до 2243 пунктов. Юань вырос на 1,1% до 11,795. Бакс подходит к 80. Нефть выросла на 8% до $90,7. Удары сторон в конфликте Иран-США возобновились. Инфляция составила 0,04% за последнюю неделю. Цены на топливо стабилизируются, откатывает цена овощей. Это оказалось лучше ожиданий. Перед этим, случайно, длинные ОФЗ выросли на 1,5%. Про хороший принт, конечно, никто не знал! Компании: 1)Яндекс: рост в сложных условиях Компания вчера отчиталась по МСФО за 2кв 2026. Выручка выросла на 19% г/г до 759 миллиардов рублей. Скорректированная EBITDA выросла на 41% г/г до 162,2 миллиардов рублей. Скорректированная чистая прибыль выросла на 90% г/г до 82,2 миллиардов рублей. Хороший отчет, прогноз на 2026 подтвердили в 350 миллиардов EBITDA. Заплатят 110 рублей дивиденда за 1П 2026 (2,8% ДД). Выкупили 0,83% всех акций за последние 2 месяца. Компания стоит 5 EV/EBITDA 2026, что очень дешево для компании с таким бизнес профилем. Один из лучших долгосрочно бизнесов в текущих реалиях, скорее тут пугает макроэкономика - это может бить по определенности и давить на мультипликаторы. Из интересного, вчера акция начала рост именно после отчета - обычно был фикс на факте отчета. 2)Сбер: зеленая машина Банк отчитался по МСФО за 1П 2026. Чистая прибыль выросла на 18,6% г/г до 1 триллиона рублей. ROE банка составил 24%. В целом, тут все супер, один из лучших темпов роста за последние 5 лет. Банк идет +- на 42 рубля дивиденда или 15,2%+ ДД. Для Сбера это очень много, но банки это ставка на экономику с плечом, а оптимизма тут мало. Это в том числе давит на котировки зеленого банка. 2П ждут сложнее за счет роста стоимости риска, есть эффект на кредитное качество от атак на ВБ. Кредитные риски могут пугать инвесторов. 3)VK: можно ли заработать на блокировках? Компания вчера росла на новости о обвинениях Павлу Дурову по уголовному делу о содействии террористической деятельности. Мол, украинцы через боты знакомств вербуют школьников и студентов для совершения зла. Правда, приложили фото доказательств из ВК, а не Tg, что само по себе выглядит не очень логично. И из-за этого ограничений для TG станет больше. Атака на ТГ это скорее политический момент, в ВК/MAX действительно может придти дополнительный трафик, но есть вопросы к финансовым эффектам от этого. Речь идет скорее тут о миллиардах рублей выручки, финансовый эффект незначителен. Так что это остается больше спекулятивной историей для акций ВК. Резюме Шорта на рынке остается очень много, на нем и растем, благо выходит локальный позитив, что в нефти, что в ОФЗ. В отдельных бумагах уже идут принудительные покупки шортистов, сопровождающиеся характерными выносами (например, Самолет на вечерке). Такими темпами и до 2300 дойдем, локальный негатив ушел, а позитив в виде шортокрыла и притока дивидендов будет помогать рынку. Ждём сегодня отчетов Дом.РФ и Озона. $SBER $YDEX $VKCO

SBER

276,3 ₽

+3,98%

YDEX

3 977,5 ₽

+1,68%

VKCO

153,3 ₽

+1,89%

102

103

Karsotel

29 июля в 5:17

РФ рынок: что нас ждет сегодня Во вторник индекс мосбиржи упал на 0,8% до 2191 пунктов. Нефть упала на 4,8% до $84. Юань вырос на 1% до 11,667. На фоне красной нефти физики увеличили лонг во фьючерсах на юань на 2,3 миллиона контрактов. Вчера нетто-лонг вырос на 25%, это был один из сильнейших ростов лонга за последний год. Там был и технический сигнал - это пробой 11,6 вверх и выход из проторговки вверх. Сегодня нефть корректируется обратно, уже на 4% вверх с утра. Всему виной очередная атака Ирана на американскую военную базу. Нефть остается крайне спекулятивным инструментом, в пятницу мы были $100, вчера уже $83, а сегодня с утра $88. Американцы активно пытаются сбить цены, но проблемы никуда не уходят - активно в мире дорожает и топливо, из-за роста крек-спредов и дефицита мощностей по переработке. Адские санкции США затянутся как минимум до сентября, пока не выйдет палата представителей. Они дают право Трампу вводить повышенные тарифы на торговых партнеров РФ/Ирана, кто покупает санкционную нефть. Вчера Сенат их одобрил. Компании 1)Татнефть: лучший квартал в истории Компания отчиталась лучше ожиданий по РСБУ. За 1П чистая прибыль выросла на 128% до 153 миллиардов рублей. Фактически, заработали 65 рублей прибыли за 1П 2026. Могут заплатить как минимум 32 рубля дивиденда за 1П, или 6,7% ДД. Компания отчитается по МСФО и рекомендует дивиденды до конца августа. Вроде доллар невысоко, нефть Urals тоже далеко от исторических максимумов во 2кв торговалась. Рост прибыли обеспечил рекордный рост крек-спредов - сейчас вся маржа нефтяников в переработке. У Татнефти есть целые НПЗ и одна из самых высоких долей переработки. Если в начале года на 1 барреля дизеля НПЗ зарабатывал 20-30 долларов, то сейчас уже 70-80 долларов. Напряженность пока тут никуда не уходит. Основной проблемой остается рост эффективности украинских ударов, это основной риск для компании. Татнефть это классная и недорогая компания с ДД 15%++. 2)Газпром: газовый гигант Компания вчера отчиталась по РСБУ за 1П 2026. Чистая прибыль составила 78 миллиардов рублей vs 11 миллиардов рублей убытка год назад. 2кв прошел с небольшим убытком, всему виной бумажная переоценка акций Газпромнефти почти на 250 миллиардов рублей вниз (стоимость акций на бирже упала). Конъюнктура для компании хорошая - дорогой газ в ЕС и в Азии, рост цен на нефть (с лагом квартал-два сказывается на цене поставок в Китай), снижение ключевой ставки и процентных расходов вслед за этим. Газпром зарабатывает 1,5 триллиона чистой прибыли в год, но стоит чуть больше 2 триллионов рублей. P/E 1,5! Всему виной вечный CAPEX и отрицательный FCF. Пока дивидендов нет, акция будет оставаться супер дешевой. А так бизнесу стало сильно лучше, а котировки сильно ниже. Пару хороших лет, FCF вырастет, долг сократится и акция может показать пару иксов. Резюме Продолжается проторговка на 2200, шорта в рынке остается много, валюта растет, ОФЗ на месте, аукциона на этой неделе снова не будет. Дальнейшая эскалация в Ормузском проливе может поддержать котировки нефти, а вместе с тем помочь индексу выйти выше 2200 пунктов. Пока рынок остается устойчивым к негативу, несмотря на падение цен на нефть на 17% за 3 дня в моменте, индекс торговался выше. Появилась какая-то умеренная жадность и бумаги падают неохотно. Аналитики ждут роста цен от 0,11% до 0,17% за последнюю неделю. $GAZP $MXU6 $TATN

GAZP

92,1 ₽

+3,44%

MXU6

224 350 пт

+4,13%

TATN

500,6 ₽

+5,59%

101

102

Karsotel

28 июля в 14:44

ВТБ: под бременем разовых факторов Компания сегодня отчиталась по МСФО за 1 полугодие 2026. Банк стоит сейчас 750 миллиардов рублей или 1,5 прибыли 2025 года. В последнее время было много волатильности в акциях банка, на отскоке рынка банк быстро закрыл дивидендный гэп в 17%. Давайте посмотрим что есть интересного в отчетности. Что с финансами? В 2кв 2026 заработали 92,6 миллиардов рублей чистой прибыли с ROE 13%. За 1П заработали 225,2 миллиарда рублей при ROE 16,1%. На прибыль во 2кв давило всеобщее падение рынка акций, а также разовая переоценка из-за продажи одного из самых крупных непрофильных активов Галс Девелопмент (дало убыток 8 миллиардов рублей во 2кв и даст аналогичную прибыль в 3кв 2026). Также активно работают над выходом из других непрофильных активов. Это делается для разгрузки капитала, улучшения нормативов и соответствия регулированию ЦБ, которое с апреля 2027 года вводит ограничения для банков на владение непрофильными активами. Из позитива, много прибыли регулярной, и она благоприятно сказывается на нормативах. Чистая процентная маржа выросла с 0,9% до 2,6%. В резервах без сюрпризов, стоимость риска составила 0,9%, менеджмент не ждет негативных сюрпризов во 2П 2026. За 2027 пока не ждут повышения дивидендных выплат до 50% прибыли из-за роста требований по резервам. Но на трехлетнем горизонте будут стремиться. А что с макроэкономикой? Ждали 12% ставку на конец 2026, теперь ждут 13,5% на конец года. Рост ВВП в 2026 будет 0,6% vs 1% в прошлом прогнозе. Из-за ужесточения траектории денежно-кредитной политики, чуть пересмотрели прогноз на 2026 год. До нижней границы 2026 в 600 миллиардов рублей с ROE 20%. Менеджмент говорит про исторически сильные 3 и 4 кварталы. По словам Дмитрия Пьянова, «результат этого матча будет определяться на последних минутах, а быть может, и в добавочное время»: «Наш четвертый квартал может иметь прибыль и 170, и 180 млрд рублей». Резюме Нейтральный отчет, 2кв выдался волатильным, на рынках были значительные движения, что в акциях, что в облигациях. Подтверждают 600 миллиардов рублей прибыли в этом году. Основной вызов для банков - рост неопределенности, оценки в секторе на минимумах и держатся около 2-3 P/E 2026, в том числе и ВТБ. Банк остается одной из самых дешевых акций на рынке. $VTBR

VTBR

56,66 ₽

+0,29%

Karsotel

28 июля в 5:21

РФ рынок: что нас ждет сегодня В понедельник индекс мосбиржи вырос на 0,8% до 2208 пунктов. Юань вырос на 0,62% до 11,55. Нефть упала на 8,7% до $88,3. Компании: 1)Позитив: ситуация улучшается Компания вчера отчиталась по МСФО за 6м 2026. Отгрузки выросли на 45% г/г до 10,7 миллиардов рублей. Расходы упали на 13% г/г. Подтвердили прогноз по отгрузкам на 2026 40-45 миллиардов рублей. Чистый долг/EBITDA упал до 0,8 vs 2,33 год назад. Чтобы была идея на текущем рынке, нужен возврат к маржинальности к уровням 2022-2023 года. Это дало бы оценку в 4,5 P/NIC 2026. Компанию уже трудно назвать дорогой. Пока же бумага торгуется с ожидаемой доходностью в P/NIC 10. Это недорого, но не то чтобы интересно, есть компании дешевле. В IT смущает, что нужно ждать до конца 4кв, чтобы понять что происходит в бизнесе. Сектору предстоит очередной сложный год, IT это в том числе прокси на экономику, а сейчас компании стараются экономить и резать лишние расходы. Так что компании продолжают работать в сложной среде. 2)Ozon: что происходит? По складам WB опять прилетело. С Озоном пока все хорошо и он растет. Причем возникают весьма экзотические теории по типу «Blackrock сидит в акционерах, поэтому бьют только по WB, а не по Озону». Правда, авторы таких теорий умалчивают, что Blackrock сидел буквально в каждой компании российского рынка и нефтегаз от ударов это не спасло. Да и украинцы бьют по американским танкерам, заполненным казахском-американской нефтью. Скорее системно взялись за одного игрока, а потом могут перейти и к другому. Это потенциальный риск, который нужно держать в голове. Ozon же продолжает расти, уже +18% от минимумов. Рост на шортистах продолжается, выносы идут дальше. А так развилок много, если по ВБ будет прилетать, а по Озону нет, то бизнес от этого выигрывает, это и приток селлеров, и рост активности покупателей. Озон стал таким миркоином, ставкой на снижение эскалации. Неопределенность основной враг компании сегодня. Резюме Рынок силен, несмотря на вчерашнее падение в нефти, рынку это не помешало расти. Локомотивом роста стали банки и металлурги. Много шорта на рынке, и это сейчас служит попутным ветром для акций. Вчера все-таки пробили 2200, но откатились от 2200. Сегодня Зеленский встречается с Трампом в США, заголовки могут быть громкими. Ждем также сегодня МСФО ВТБ за 6м и операционный отчет ВИ.ру. $OZON $POSI $VTBR

OZON

2 916,5 ₽

+0,6%

POSI

958,4 ₽

+6,41%

VTBR

58,54 ₽

-2,95%

Karsotel

27 июля в 5:04

РФ рынок: что нас ждет сегодня Индекс мосбиржи вырос на 2,8% до 2190 пунктов. Нефть упала на 4% до $96,7. Сегодня опять падает с утра на 4,2% до $92,8, на очередном TACO Трампа, США прекратили бомбежки Ирана фактически впервые за месяц. Но со своим коронным «Если переговоры не пойдут - добьемся целей военным путем». Хуситы нанесли удар по НПЗ Саудитов в Джазане, это один из самых крупных НПЗ, обеспечивающий до 15% импорта дизеля ЕС. Юань упал на 0,81% до 11,479. Индекс облигаций вырос на 1,4% до 114,7. ЦБ: голуби прилетели Регулятор действовал в очередной раз вопреки консенсусу и понизил ставку с 14,25% до 14%. Повысил прогноз по инфляции в 2026 с 4,5-5,5% до 6-7%, по причине рост цен на топливо. Ставка в 2026 будет оставаться на уровне 14-14,5%. На конец года ставка будет 13,5-14%, но в особо экзотических случаях (одно снижение в декабре) может быть и 13%. На 2027 повысил ставку с 8-10% до 10,5%-12,5% (консенсус ждал 12,2%). Это было одно из самых мягких заседаний, такой декабрь 2024 в миниатюре, ЦБ действовал грамотно, без язвительных комментариев и разгона истерики. Видимо, опасения за экономику и финансовый рынок (прежде всего, панику на рынке длинных ОФЗ и проблемы в корпоративных облигациях) вынудили регулятор быть мягче обычного и отойти от риторики «все проинфляционно» ЦБ стал учитывать структурный дефицит ВВП (это означает более мягкую ДКП, обычно ЦБ сильно повышал ставку на этом). ЦБ считает эффекты от бензина разовыми, возьмет время чтобы посмотреть. Не обсуждал предметно повышение ключевой ставки. Длинные ОФЗ отыграли половину падения с прошлого заседания. Доходности упали с 16,7% на пике до 15,7%. Также Минфин пока без аукционов, есть большие выпуски флоатеров, так что длинные ОФЗ пока не будут размещать. Как сделать финансовому рынку хорошо? Сначала сделать плохо, а потом вернуть как было. Примерно вот так можно описать заседание регулятора - все по делу и грамотно, панику на рынке сбили. Компании 1)Русагро: вот это сюрприз! Компания заплатит 16,49 рублей дивиденда - это было 22,2% ДД на момент объявления новости, правда акция сейчас торгуется по 100 рублей. Акция почти сделала два икса за неделю. Причем, что интересно, рекомендовал платить дивиденды московский суд. Актив находится под контролем государства после изъятия у Мошковича. Фактически, заплатили 100% чистой прибыли за 2025 год. Это скорее не очень устойчиво, обычно, платят 50% чистой прибыли на дивиденды. Актив находится под управлением РСХБ, так что интересен следующий шаг. Получаем, вроде дешевый актив, которой теперь платит дивиденды и стоит около 3 EV/EBITDA 2026, с не самым лучшим и предсказуемым управлением. Это в целом интересно может быть долгосрочно, но актив вырос почти в 2 раза, может локально охлаждаться. Пока 16,5% разовой доходности это не чтобы джус - на рынке не очень любят такое покупать в текущих реалиях. Ну и навес от бывших акционеров может быть, племянник с женой могут продолжать лить акции (у них было на 7-8 миллиардов рублей акций). Резюме В пятницу отскочили длинные ОФЗ, за ними пошел рынок в рост, ну и шортисты стали топливом для роста. Пытались пробивать 2200, но откат в нефти испортил пробой этого уровня. С утра торгуемся по 2170+- пунктов. За прошлую неделю рынок вырос больше чем на 10% - это 3 случай за последние 16 лет, прошлые были в 2020 и 2022. Рынку чуть полегчало, доходности длинных ОФЗ упали, нефть торгуется на 35% выше недавних минимумов, юань +- там же, а цикл снижения ставки не завершен. Остаеюся геополитические риски, который остается черным ящиком. Неделя будет насыщенной - массовые приходы дивидендов, отчетности, активация на геополитическом треке (поездка Зеленского в США) и обсуждение нового пакета санкций в США. Так что волатильность может быть высокой. Пришли в диапазон 2100-2200. Всем хорошей недели! $SU26248RMFS3 $RAGR $CNYRUB $RBU6 $MXU6

SU26248RMFS3

836,17 ₽

+1,06%

RAGR

99,02 ₽

+6,6%

CNYRUB

11,48 ₽

+4,45%

RBU6

11 515 пт

+0,4%

MXU6

221 750 пт

+5,36%

Karsotel

24 июля в 4:55

РФ рынок: день ставки В четверг индекс мосбиржи упал на 0,4% до 2129 пунктов. Нефть выросла на 7% до $100,6. Юань вырос на 0,25% до 11,573. Дух Анкориджа умер Встреча Рубио-Лавров прошла чуть больше 30 минут, комментарии звучат так себе. Что нужны новые предложения и идеи для сделки с Украиной, дух Анкориджа умер, а Зеленский провел звонок с американскими представителями. Ну так, челночная дипломатия понемногу оживает, но пока рынок не верит, что это приведет к чему-то серьезному. США к тому же пока увязли в Иране. Также ЕС представил очередной «сокрушительный» 21 пакет санкций. В него включили Заботкина, Мосбиржу и Озон банк. А что за речкой? Не только нефть выше $100. Газ в ЕС подорожал в 2 раза, и стоит сейчас дороже $700 за тысячу кубов, что накладывается на низкие запасы. Энергокризис вызывает повышенные риски для мировой экономики. Напряженность на рынке мирового долга растет, десятилетние облигации франции улетели выше 4% по доходности, это максимум с 2009 года. 30-летние облигации США на максимумах с 2007 года. Что будет со ставкой? Консенсус ставит на сохранение ставки. Что интересно, в этом году консенсус часто ошибается. Есть аргументы для жесткой ДКП - это проблемы с бюджетом, вторичных эффектов от роста цен на топливо и ускорения инфляции. Ну и в целом системные риски в экономике растут. ЦБ считает рост цен на нефть проинфляционным, с прошлого заседания цены выросли на 33%, риски для мировой инфляции стали выше - это и топливо, и климат, и удорожание продовольствия. С другой стороны на рынке ОФЗ произошел разгром, да и индекс бизнес активности на минимумах с апреля 2022. Это аргументы для более мягкой политики банка России. Ну и сегодня важна не сколько ставка, сколько сигнал (в том числе по ставке в 2027 году, консенсус ждет рост с текущих 8-9% до примерно 11-12%). Компании: 1)ММК: как дела? В четверг компания отчиталась по МСФО за 2кв 2026. Производство стали выросло на 5% г/г. Выручка упала на 1,1% г/г до 153,3 миллиардов рублей. EBITDA упала на 27% г/г до 16 миллиардов рублей. Чистый убыток составил -17,7 миллиардов рублей, всему виной отрицательная переоценка угольных активов на 20 миллиардов рублей. Свободный денежный поток компании составил 16,7 миллиардов рублей, благодаря снижение оборотного капитала. Капитализация компании 190 миллиардов рублей. Чистый долг компании равен -80 миллиардам рублей. Кубышка в 40% капитализации это очень хорошо. Запас прочности у компании остается высоким, но бизнес под давлением, пока разворота не видно. Компания на данном этапе работает около нуля и не способна платить дивиденды. В стали сейчас один из самых жестких кризисов за последние 20 лет. Резюме Драйвером роста рынка остается нефтегазовый сектор - трудно игнорировать такой рост цен на сырье. Валюта, несмотря на налоговый период и значительные продажи валюты за 2кв, тоже стоит на месте. Шорта в рынке остается много, пусть и нетто-лонг физиков к вечеру снова вышел в положительную зону, посмотрим, удивит ли сегодня ЦБ, по вводным скорее нет, чем да, но запас жесткости определенный у них есть. ЦБ ждет бюджета на 2027 год, и уже осенью будет более предметно пересматривать прогноз ставок на следующий год. Пока же консенсус ждет сохранения ставки в июле и значительное повышение средней ставки в 2027 относительно прошлого прогноза. $MAGN $MXU6 $SU26248RMFS3

700

433,2 HK$

+13,53%

MAGN

16,8 ₽

+34,52%

MXU6

216 600 пт

+7,86%

SU26248RMFS3

815,5 ₽

+3,62%

Karsotel

23 июля в 10:29

Физики: теперь в шорте Сегодня случилось достаточно примечательное событие Нетто-лонг физиков упал до минимума за 2 года и ушел в отрицательную зону во фьючерсе на индекс Мосбиржи. Это произошло не за счет закрытия длинных позиций, а за счет роста коротких позиций. Сейчас у физиков больше 90’000 контрактов в шорте. Это похоже на исторический рекорд. Резюме Интересная диспозиция, у физиков очень много шорта. Это создает дерганость и повышенную волатильность на рынке. Это не означает, что рынок будет расти, но точно повышает шансы на рост акций. Если завтра ЦБ примет неконсесусное решение, шортистов может порвать. Так что день завтра обещает быть нескучным, шортсквиз может продолжиться. P.S Другими контрактами (мини и вечником) можно пренебречь. Там объем на порядок меньше, чем в mix $MXU6 $IMOEXF

MXU6

217 700 пт

+7,32%

IMOEXF

2 132 пт

+8,02%

Karsotel

23 июля в 5:11

РФ рынок: что нас ждет сегодня В среду индекс мосбиржи вырос на 2,7% до 2137 пунктов. Юань упал на 0,47% до 10,54. Нефть выросла на 3,2% до $94. С утра нефть растет на 2%. Urals такими темпами в июле будет стоить +-60 долларов, так что при дальнейшей эскалации минфин продолжит покупать валюту в ФНБ. Инфляция за последнюю неделю составила 0,17%. Отголоски топливного кризиса еще прдолжают оказывать давление на инфляцию. Вчера объявили встречу Лавров-Рубио, они состоялась сегодня и была всего 35 минут. Либо договорились перейти к более плодотворным контактам, либо Лавров продолжил гнуть линию (в один из прошлых звонков это привело к санкциям на Лукойл и Роснефть). Скорее второе. Компании 1)Софтлайн: а, что так можно было? Банк России уличил в инсайдерской торговле Игоря Громова, заместителя генерального директора. Зная о предстоящей допэмиссияи он открыл шорт и откупил его после публикации сущфакта. Заработав на инсайде. И самое интересное - ЦБ ему выдал предписание о недопущении подобных ситуаций в дальнейшем. Погрозил пальчиком, даже не оштрафовал его. Это, конечно, странное наказание. Впрочем, мы не знаем реальной суммы ущерба. Но с инсайдами надо бороться, порой это доходит до абсурда в ВТБ или Газпроме, где проходят миллиардные объемы. ЦБ нужно активнее работать в этом направлении. 2)ММК: как дела в металлах? Сегодня уральский металлург отчитается по МСФО за 2кв. Ситуация будет похожа на Северсталь, заметное падение г/г, но сильный рост кв/кв. Из плюсов, консенсус аналитиков ждет свободный FCF, из-за разжатия оборотного капитала. ММК это ставка с плечом на сектор металлургии, он самый низкомаржинальный из троицы металлургов. Бизнес и котировка острее всех реагируют на ситуацию. Резюме Вчера нефтегаз продолжил тащить индекс вверх. Шортистов много, это служит топливом для роста на любом позитиве. Последние пару дней во многом на этом и растем. Выходит небольшой позитив => шортисты откупаются => проторговка => небольшой позитив, растем дальше. Но это не гарантирует роста, рынок и на падении может утилизировать их позиции, как мы это видели в начале месяца. Ну и ждем больше подробностей со встречи Рубио-Лавров, если не договорились, то будет тряска. Завтра заседание ЦБ, оно во многом будет определять движение рынка в ближайший месяц. Консенсусное решение скорее расстроит рынок. $MAGN $SOFL $MXU6 $CNYRUB

MAGN

17,46 ₽

+29,44%

SOFL

50,42 ₽

+13,25%

MXU6

217 000 пт

+7,66%

CNYRUB

11,54 ₽

+3,86%

107

108

Karsotel

22 июля в 4:54

РФ рынок: что нас ждет сегодня Во вторник рост рынка продолжился, imoex2 вырос на 1,7% до 2079 пунктов. Юань упал на 0,36% до 11,599. Нефть выросла на 1,7% до $91. Инфляционные ожидания населения в июле выросли с 12,4% до 14,7%. Причем рост был за счет людей без сбережений, со сбережениями у людей ИО выросли с 13% до 13,1%. Всему виной топливный кризис, опрос проводился в пик напряженности с бензином. Тут важна реакция не в моменте, а дальнейшая динамика. А так ЦБ достаточно жестко реагирует на рост ИО, от считает и реальную ставку от этого показателя. Компании: 1)WB: атаки продолжаются Сегодня ночью случилось еще 2 атаки на ВБ. Это еще -150 тысяч квадратных метров, эффект примерно как от атаки на Электростальский склад. И теперь еще больше вопросов к сделке ВТБ-ВБ, а нужно ли делать сделку? Какая теперь должна быть цена актива? Ozon потенциально может быть следующим, волатильность в нем поражает. За последние 3 дня в нем были следующие движения: 2870-2510-2980, и теперь вот 2720 торгуется утром. Атака на склад может составлять до 20-30 миллиардов прямого ущерба + бизнес замедляется и обороты падают, это тоже бьет по компании. Так что это остается Black Box и лезть в текущее время в акцию не хочется. Пусть и оценка привлекательные 3 EV/EBITDA 2026 прогнозные, но одна-две атаки и актив уже будет недешев. 2)SFI: а дешев ли бизнес? Reni сейчас стоит 40 миллиардов рублей. ВСК похуже бизнес, да и проблемы там были в прошлом году по типу кибератак, но примерно с таким же капиталом. Думаю, доля SFI не стоит больше чем 20-25 миллиардов рублей. Сейчас капитализация SFI 23,5 миллиардов рублей. Понятно, что есть и другие активы, но их стоимость скорее ноль (М.Видео) Теоретически, в хорошем сценарии, могут заплатить до 400-450 рублей дивиденда. Либо могут не платить и направить деньги напрямую М.видео Вроде недорого, но все равно мутно. Резюме Если на прошлой неделе многие акции третьего эшелона обновляли исторические минимумы, то вчера, после понедельника, ралли в них продолжилось - Соллерс сделал +50%, Самолет и SFI +23%. Жадность возвращается потихоньку, движения в акциях первого эшелона все-таки не такие уверенные, рост сейчас скорее на шортах, чем на притоках. Ну и ждем ставки в пятницу - это ключевое для рынка событие, которое и будет во многом определять динамику рынка. Шортов остается много, так что выносить еще куда есть. Посмотрим на реакцию рынка после очередной атаки на ВБ. Пришли в проторговку 2040-2080 пунктов. Аналитики ждут инфляции за последнюю неделю от 0,1% до 0,16%. Всем хорошего дня! $MVID $SFIN $OZON $SMLT $CNYRUB

MVID

41,45 ₽

+24,25%

SFIN

458 ₽

+39,13%

OZON

2 774 ₽

+5,77%

SMLT

304,2 ₽

+28,34%

CNYRUB

11,6 ₽

+3,37%

117

118

Karsotel

21 июля в 5:01

РФ рынок: быки наносят ответный удар В понедельник индекс мосбиржи вырос на 3,8% относительно закрытия пятницы до 2040 пунктов. C учетом дивидендных гэпов от минимумов дня рост составил 7,4%. Юань вырос на 0,6% до 11,641. Нефть выросла на 1,7% до 89,5. ОФЗ: время успокоить инвесторов Минфин приостанавливает аукционы ОФЗ для стабилизации рыночной ситуации, о возобновлении сообщит дополнительно. На этом ОФЗ чуть ожили на вечерке. Сложилась патовая ситуация после заседания ЦБ, регулятору пофиг не только на рынок акций, но и на рынок долга. Консенсус трейд в ОФЗ порвало, а где-то были даже плечи. Получилось у нас появилось предложение от управляющих компаний и банков на сотни миллиардов около текущих. И они конкурируют за деньги с Минфином, последний хоть c запозданием, но все-таки отменил аукционы. Ибо провалилась не только длина, но и флоатеры. Длинные ОФЗ очень важны для рынка акций, без падения доходностей - устойчивого роста не будет. Так что внимательно следим. Пока инвесторов в облигации пугают две вещи - ЦБ с траекторией ставки, Минфин с планами по размещениям (и стратегией чего размещать длину фикс/длину флоатеры). Неопределенность высокая тут остается. Индекс мосбиржи: физики шортят Вчера нетто-лонг физических лиц во фьючерсе на индекс мосбиржи упал с 60к на утро пятницы, до 28к на закрытие понедельника. Это минимальное значение за последний год. На пике нетто-лонг составлял 120к+ контрактов. При этом нетто-лонг сокращался преимущественно за счет роста шорта - физики только вчера набрали больше 10’000 контрактов и шорт увеличился до рекордных 80’000 контрактов. Ну то есть - куча спекулятивных денег набрала шорта по лоям, теперь пошел позитив локальный и их выносит, они служат топливом для роста рынка. Это вовсе не означает, что рынок будет расти, в начале июля на отскоке до 2400 пунктов, нетто-лонг физиков тоже упал в 2 раза, но после по мере падения рынка он снова вырос, шортисты закрыли позиции по мере падения. Это скорее нужно интерпритировать, что у рынка будет попутный ветер, это один лишь из аргументов за рост. Компании: 1)Евротранс: папа, не Шорти Вчера акции компании выросли на 100%. Сначала росли на общерыночном фоне - шлак не только падает, но и растет быстрее рынка. Причем не было каких-то позитивных корпоративных новостей, Потом биржа запретила шортить бумаги компании, и пошел принудительный шорт сквиз. Бумаги закрылись в планку, сегодня с утра тоже планка. Видны истории по чатам, где люди из +76 миллионов прибыли ушли вчера в 10 миллионов убытка, и это не пределе. Если в Лонге ты не потеряешь больше 100% портфеля, то в шорте можно потерять и 1000%, и 10000%, убыток там неограничен. Важное напоминание как важны стопы при торговле в шорт, ну и прибыль важно не забывать фиксировать. Так что можно оказаться правым в своей идее, но не заработать из-за ограничений биржи. 2)Северсталь: сталь под давлением Продажи компании во 2кв в продукции выросли на 9% г/г. Выручка снизилась на 9% г/г до 170 миллиардов рублей. EBITDA снизилась на 38% г/г до 24,4 миллиардов рублей. Свободный денежный поток составил -30 миллиардов рублей, даже несмотря на сокращение инвестиций почти в 2 раза. Чистый долг из-за этого вырос до 90 миллиардов рублей Отчет лучше ожиданий, но компания все равно стоит 4,5 EV/EBITDA за последние 12 месяцев - недешево, без разворота цикла. Нужно снижение ставки до 12% для появления идеи - пока это похоже на ловлю падающих ножей. Резюме Рынок сейчас наэлектризован, если вчера бы пробили минимум, мы бы пошли куда-то в сторону 1800 по индексу. Но случилось обратное - шортисты набились, FOMO, рынок не падает - люди пошли покупатьсяа потом позитив от минфина на вечерке и шортсквиз. Так что ходим от МК до МК. Ну и физики рекордно нарастили шорт на локальном лое рынка. Сложно сказать прошли ли мы минимумы по индексу или нет, многое зависит от действий регулятора в пятницу, да и после этого неопределенность никуда особо не уйдет. $CNYRUB $EUTR $CHMF $MXU6

CNYRUB

11,64 ₽

+3%

EUTR

55,3 ₽

-22,06%

CHMF

558,6 ₽

+19,44%

MXU6

208 225 пт

+12,2%